蒙鐘德/攝

圖為2016年11月16日，海南瓊海一位市民展示人民幣和美元。

作者：民建中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)

人民幣匯率最近“跌跌不休”的走勢(shì)引發(fā)了國(guó)內(nèi)外的關(guān)注，匯率問(wèn)題一舉成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最焦點(diǎn)的問(wèn)題之一，這是對(duì)的。匯率問(wèn)題本來(lái)比一般人想象的要重要很多，只是因?yàn)檫^(guò)去人民幣的長(zhǎng)期單邊升值，對(duì)匯率的重要性忽略了而已。

11月22日之前，人民幣經(jīng)歷了12連跌，在22日早間，人民幣匯率中間價(jià)報(bào)6.8779，上調(diào)206個(gè)基點(diǎn)，為10月底以來(lái)最大上調(diào)幅度，止住了此前連續(xù)12個(gè)交易日的下跌。但大家似乎一致認(rèn)為，“這不是本輪下跌的結(jié)束，只是歇歇而已”。對(duì)于本輪人民幣匯率超預(yù)期的下跌，以及引發(fā)的外界對(duì)人民幣還會(huì)驚人暴跌的預(yù)期，我的看法是，下跌很正常，一方面是在美元強(qiáng)勢(shì)的情況下，人民幣相對(duì)于美元仍然存在高估，仍然處于不斷修正的過(guò)程中。另一方面，人民幣匯率只是一個(gè)溫度計(jì)，對(duì)人民幣匯率下跌的根本預(yù)期不是因?yàn)闇囟扔?jì)的數(shù)字，而是數(shù)字背后大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不看好和擔(dān)心。

但是，我不認(rèn)為這種過(guò)度的擔(dān)心有什么道理。如果說(shuō)過(guò)去認(rèn)為維持很高的匯率有問(wèn)題的話(huà)，現(xiàn)在對(duì)人民幣過(guò)度悲觀(guān)則是更大的問(wèn)題。因?yàn)闊o(wú)論是國(guó)內(nèi)的杠桿問(wèn)題、泡沫問(wèn)題，以及艱難的改革和轉(zhuǎn)型問(wèn)題，即使嚴(yán)重也不致于明年全面爆發(fā)，中國(guó)并沒(méi)有陷入山窮水盡的地步，過(guò)度看空人民幣實(shí)在沒(méi)有任何道理。

我對(duì)10月1日人民幣加入SDR之后，央行鮮有過(guò)度的干預(yù)行為表示支持。這一波人民幣的貶值，央行的不干預(yù)行為，我認(rèn)為是在錯(cuò)誤的時(shí)間用正確的手段做的一件“正確反應(yīng)”。所謂“錯(cuò)誤的時(shí)間”是選擇在美元指數(shù)走強(qiáng)，外界對(duì)人民幣貶值的預(yù)期非常強(qiáng)烈的情況下央行做出的一種非常勇敢的選擇。 對(duì)于央行而言，面對(duì)美元指數(shù)的上漲，能夠忍住閑不住的手，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行干預(yù)，人民幣匯率連續(xù)跌破幾大心理關(guān)口仍然不為所動(dòng)。在市場(chǎng)看來(lái)，人民銀行越是干預(yù)，越是強(qiáng)調(diào)人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值基礎(chǔ)，恰好說(shuō)明人民幣貶值的趨勢(shì)沒(méi)有改變。今天人民幣貶值的預(yù)期之所以強(qiáng)烈，對(duì)外是因?yàn)槊涝笖?shù)一枝獨(dú)秀，對(duì)內(nèi)則和人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀擔(dān)憂(yōu)有很大的關(guān)系。前段時(shí)間有人討論是“保房?jī)r(jià)”還是“保匯率”，我認(rèn)為這是一個(gè)偽問(wèn)題，而且是一個(gè)邏輯非常混亂的問(wèn)題。

從趨勢(shì)而言，人民幣溫和貶值會(huì)成為趨勢(shì)，人民幣重新進(jìn)入“7”時(shí)代也是大概率。至于長(zhǎng)期，則要看經(jīng)歷最重要的改革周期之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否完成去杠桿、去風(fēng)險(xiǎn)以及動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。但我仍然強(qiáng)調(diào)，過(guò)度看空人民幣會(huì)犯更大的錯(cuò)誤。人民幣只是相對(duì)美元弱，按照一籃子貨幣，人民幣仍然屬于穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)的貨幣。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2017年仍然要面臨很多挑戰(zhàn)，但我不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)進(jìn)出口和經(jīng)常項(xiàng)目順差風(fēng)光不再，但仍然是全球第一，中國(guó)告別高增長(zhǎng)，但仍然是全球最快的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)面臨高杠桿的挑戰(zhàn)，但短期來(lái)看仍然有解決的空間。我希望央行能夠保持定力，盡可能的不干預(yù)，讓市場(chǎng)恢復(fù)均衡。等大家拋人民幣差不多了，自然就不拋了。