螞蟻集團即將上市前夜,11月3日晚間傳出螞蟻集團在A股科創(chuàng)板以及港交所上市雙雙暫緩的消息。
在近幾日發(fā)生了螞蟻集團被約談、監(jiān)管發(fā)布網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)征求意見稿等一系列事件之后,上交所作出暫緩螞蟻集團上市的決定,并要求螞蟻集團就所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項相關(guān)情況作出說明。上市按下“暫停鍵”背后的原因究竟是什么?
此前,11月2日,銀保監(jiān)會、央行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法》公開征求意見,著力于規(guī)范網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)此前存在的風險和問題。對于以該項業(yè)務(wù)為利潤收入半壁江山的螞蟻集團來說,《辦法》無疑也將對于其業(yè)務(wù)模式、收入結(jié)構(gòu)和發(fā)展趨勢產(chǎn)生重大影響。
中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院首席研究員董希淼指出,近年來,在加強金融監(jiān)管、防范金融風險的大背景下,金融科技監(jiān)管政策和環(huán)境發(fā)生重大變化?!掇k法》如果正式實施,網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)將迎來一輪較大的調(diào)整,通過網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)擴張的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將受到明顯沖擊。在此背景下,螞蟻集團應(yīng)全面、準確、完整地披露監(jiān)管政策對其影響,及時向投資者提示可能存在的風險。
光大銀行金融市場部分析師周茂華表示,螞蟻集團的小額貸款業(yè)務(wù)面臨整改、依據(jù)監(jiān)管要求披露信息等,勢必引發(fā)投資者對螞蟻集團小貸業(yè)務(wù)經(jīng)營前景進行重估。
業(yè)內(nèi)普遍認為,螞蟻集團的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化,估值也會相應(yīng)變化,暫緩上市、對戰(zhàn)略投資者和中簽用戶退款,避免他們以高估值買入螞蟻集團股票而遭遇市場破發(fā)情況,實屬保護投資者的切實舉措。
網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)將如何影響螞蟻集團?
根據(jù)螞蟻集團此前披露的招股說明書,2020年上半年來自微貸科技平臺(即花唄和借唄)的收入為285.86億元,占總營收的占比為39.41%,超過支付業(yè)務(wù)對營收的貢獻;與信貸業(yè)務(wù)直接相關(guān)的利潤為101.56億元,占整個集團利潤總額的47.8%。
花唄和借唄背后的放貸主體是螞蟻集團旗下的兩家小貸公司,都注冊在重慶市。此次發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)將在哪些方面影響螞蟻集團?
首先,《辦法》重申小貸公司屬地經(jīng)營原則,跨區(qū)域經(jīng)營需銀保監(jiān)會審批。此外,作為主要股東參股跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司不得超過2家,或控股跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的數(shù)量不得超過1家。
對螞蟻集團旗下的兩家小貸公司而言,董希淼指出,即使銀保監(jiān)會批準其跨省經(jīng)營,但也只能保留1家。
第二,《辦法》對網(wǎng)絡(luò)小貸的聯(lián)合貸款出資比例進行限制。在單筆聯(lián)合貸款中,經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的出資比例不得低于30%,以此約束小貸公司通過聯(lián)合貸款過快擴張。
螞蟻集團旗下的小貸公司,與部分中小銀行發(fā)放聯(lián)合貸款中,其出資比例低至5%以下,最低的僅1%。據(jù)測算,借助聯(lián)合貸款模式,螞蟻集團通過360億表內(nèi)資產(chǎn)撬動1.8萬億聯(lián)合貸款,成為其信用擴張的最重要工具。董希淼指出,限制聯(lián)合貸款比例后,螞蟻集團此前的信貸擴張模式將受到較大影響。
第三,《辦法》約束經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸的融資杠桿。明確經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司,通過銀行借款、股東借款不得超過其凈資產(chǎn)的1倍;通過資產(chǎn)證券化、發(fā)債融資不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。由此可見,經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司,總杠桿率為5倍。
董希淼指出,這一點與《通知》對小貸公司的杠桿率要求一致,但對螞蟻集團旗下的小貸公司影響極大,嚴格限制其通過資產(chǎn)證券化獲得資金并助推其規(guī)模擴張。
監(jiān)管環(huán)境變化將如何重構(gòu)估值?
一位金融科技業(yè)內(nèi)人士指出,既然螞蟻集團大部分的利潤來自小貸這項傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù),那么就應(yīng)該接受巴塞爾協(xié)議的監(jiān)管,也就不應(yīng)該宣稱自己不是金融公司而是科技公司,上市估值方法也需重構(gòu)。
“此前在面臨諸多監(jiān)管政策不確定性的因素下,螞蟻集團的估值多次上調(diào),發(fā)行價和市盈率都較高。在前期宣傳之下,無論是海外投資者還是國內(nèi)投資者,都對螞蟻集團IPO表現(xiàn)出較高熱情,以各種方式參與投資。一旦政策發(fā)生變化,這部分投資者難免遭受損失?!倍m嫡f,因此暫緩螞蟻集團上市,是對投資者尤其是中小投資者權(quán)益的保護。
周茂華說,整體看,此次監(jiān)管層及時出手,要求螞蟻集團上市前進行合規(guī)整改,對保護投資者及資本市場長遠健康發(fā)展均有利??梢韵胂?,如果上市后,監(jiān)管層再要求公司進行合規(guī)整改,其涉及投資者更廣,不利于市場穩(wěn)定。
對于螞蟻集團來說,不少業(yè)內(nèi)人士表示,監(jiān)管從限制杠桿率角度出發(fā),這在客觀上讓螞蟻集團在以后面對風險沖擊時多了一層保護。螞蟻集團上市被按“暫停鍵”,對于推動公司更加審慎經(jīng)營,學(xué)會在約束下行事從而實現(xiàn)更好發(fā)展,規(guī)避潛在風險都有著積極的意義。
談到金融科技與監(jiān)管的關(guān)系,周茂華表示,金融科技創(chuàng)新在賦能普惠金融、提升服務(wù)實體經(jīng)濟效率方面發(fā)揮了重要作用,但金融科技發(fā)展過程中也帶來一些風險和挑戰(zhàn),如網(wǎng)絡(luò)安全問題、數(shù)據(jù)隱私泄露、市場壟斷等。這就需要平衡好金融創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系。本次監(jiān)管新規(guī)出臺與螞蟻集團暫緩上市,更大意義在于監(jiān)管層以此為契機,釋放未來將建立包容審慎監(jiān)管創(chuàng)新環(huán)境的信號——鼓勵創(chuàng)新,但對監(jiān)管套利、金融亂象等“零容忍”,積極防范化解潛在金融風險,規(guī)范金融業(yè)健康發(fā)展,切實保護金融消費者和投資者合法權(quán)益。
劍網(wǎng)行動舉報電話:12318(市文化執(zhí)法總隊)、021-64334547(市版權(quán)局)
Copyright ? 2016 Kankanews.com Inc. All Rights Reserved. 看東方(上海)傳媒有限公司 版權(quán)所有
全部評論
暫無評論,快來發(fā)表你的評論吧