今天，上海財經(jīng)大學高等研究院發(fā)布《2019中國宏觀經(jīng)濟形勢分析與預測年中報告》。報告以“外部壓力下的中國經(jīng)濟——風險評估、政策模擬及其治理”為主題，詳細分析了當前中國經(jīng)濟運行的主要特征、風險因素，并為下半年及今后一個時期的經(jīng)濟發(fā)展給出短期政策和中長期改革建議。

年中報告指出，2019年以來，中國經(jīng)濟穩(wěn)中求進、穩(wěn)中有憂，經(jīng)濟下行的壓力有所上升，尤其是在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下，中國經(jīng)濟所面臨的外部環(huán)境嚴峻，與自身發(fā)展所面臨的不充分不平衡問題相疊加，使得穩(wěn)增長、防風險的難度加大。

從需求側(cè)來看，消費增速持續(xù)疲軟，雖房地產(chǎn)開發(fā)投資維持高位，基建投資小幅回升，但受工業(yè)企業(yè)利潤增速下降、進出口增速下滑的影響，制造業(yè)投資大幅下滑，總投資增速有所回落。家庭部門杠桿率持續(xù)攀升，家庭流動性愈益收緊，普通家庭收入增速持續(xù)下降，收入差距未見明顯縮小。不斷強化的家庭儲蓄動機不僅放大了總需求不足的影響，還進一步加劇了企業(yè)經(jīng)營的困難，迫使企業(yè)被動加杠桿，實體部門杠桿率逆勢反彈。在財政政策持續(xù)寬松的背景下，地方政府債務(wù)率亦有所增加。雖金融部門去杠桿成效顯著，但宏觀杠桿率不降反升。

從更深層次來看，結(jié)構(gòu)性問題仍未得到根本改善，尤其是僵尸企業(yè)無法出清提高了企業(yè)融資成本，拖延了民營企業(yè)、中小企業(yè)融資難、融資貴問題的緩解，對經(jīng)濟發(fā)展的桎梏日益凸顯。同時，區(qū)域間市場化發(fā)展不平衡限制了企業(yè)對沖各類沖擊的工具選項，導致企業(yè)部門的勞動力需求疲軟，勞動力市場承壓。

正如課題組2018年度報告所預測的，受實體部門杠桿率進一步上升的拖累，中小銀行風險加速暴露、其系統(tǒng)重要性持續(xù)上升，系統(tǒng)性風險的防范和化解難度進一步增加。從外部環(huán)境看，中美貿(mào)易摩擦已對進出口形成拖累，人民幣長期貶值壓力不可忽視。但正如課題組一直分析強調(diào)的，當前中國經(jīng)濟的主要矛盾還是內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性失調(diào)，長期增長潛力仍未得到充分釋放。深層次的結(jié)構(gòu)性、體制性改革，如戶籍制度改革，能有效改善資源配置效率，提高全要素生產(chǎn)率，促進投資，刺激消費，釋放增長潛力。

課題組充分重視對各種風險的防范，為此對不同情景下的經(jīng)濟走勢、短期政策應(yīng)對和中長期治理，有如下主要結(jié)果和觀點。基于上海財經(jīng)大學高等研究院中國宏觀經(jīng)濟預測模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模擬結(jié)果，課題組測算，在基準情景下，仍然維持課題組2018年度報告的預測，2019年全年實際GDP增速約為6.4%，經(jīng)校正后的GDP增速約為6.1%?；鶞是榫跋拢珻PI增長2.1%，PPI增長-0.3%，GDP平減指數(shù)增長1.8%，消費增長8.0%，投資增長5.7%，出口增長1.6%，進口增長-0.9%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將維持在6.85-6.95區(qū)間。

根據(jù)模型計算結(jié)果，課題組發(fā)現(xiàn)，最優(yōu)的經(jīng)濟政策規(guī)則要求積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策相配合，這樣的政策組合要求財政政策分擔對維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的任務(wù)。如果通過金融市場改革與國企改革消除經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的金融抑制現(xiàn)象，減少壟斷行為，則最優(yōu)經(jīng)濟政策規(guī)則將降低財政政策對經(jīng)濟增長目標的重擔，從而可以讓財政政策更好地發(fā)揮收入再分配職能，減小對消費和投資的擠出效應(yīng)和對經(jīng)濟的扭曲作用，提高社會總福利水平。

此外，當存在國企壟斷時，金融抑制下的貸款利差實際上是一種次優(yōu)的制度安排，可以通過降低壟斷者的融資成本提高產(chǎn)出。而這種制度安排帶來的副作用就是，需求側(cè)的財政擴張政策和貨幣擴張政策將會進一步加大國企和民企的貸款利差，放大金融抑制的市場扭曲作用，加劇民營企業(yè)、中小企業(yè)“融資難、融資貴”的問題。

因此，在當前經(jīng)濟中國企壟斷和金融抑制問題在短期內(nèi)不能完全解決的現(xiàn)實條件下，財政政策仍有必要主動發(fā)力，在穩(wěn)增長中發(fā)揮更大的作用，從而貨幣政策可以有更大空間關(guān)注通貨膨脹。但從經(jīng)濟長期健康發(fā)展的角度來看，課題組認為，應(yīng)當繼續(xù)深化國企改革，全面發(fā)揮市場力量，打破國企壟斷，加速推進利率市場化改革，從而提高社會福利和經(jīng)濟運行質(zhì)量。

如課題組一直所認為的那樣，中國經(jīng)濟這一輪下滑的原因主要是結(jié)構(gòu)性的、體制性的，從而深層次制度性改革滯后才是造成中國經(jīng)濟增長持續(xù)大幅減速的根源。當然，外部性、周期性因素也客觀存在，尤其是中美經(jīng)濟摩擦所帶來的外部沖擊不容忽視。基于這一原因診斷，逆周期的貨幣政策、財政政策有其必要性，但治標不治本，必須與結(jié)構(gòu)性、體制性改革相結(jié)合。

經(jīng)濟上的包容性和依法治國能力是經(jīng)濟持續(xù)繁榮的兩大必要條件，中國需要通過深層次、全方位的市場化改革，進一步提升經(jīng)濟包容性，促進向效率驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)變，同時進一步提升依法治國能力，構(gòu)建有能、有為、有效、有愛的有限政府。在改革進入深水區(qū)的階段，通過開放倒逼改革是可行和必要的，當前國內(nèi)經(jīng)濟社會所出現(xiàn)的深層次難點問題和世界政治經(jīng)濟環(huán)境所發(fā)生的巨大變化，也讓我們更加迫切地感覺到深化改革開放的必要性和緊迫感。

結(jié)合短中長期的視角來看，中美之間的競爭很可能將是長期的。國家之間的競爭，特別是強國間的競爭，就是資源的競爭、制度的競爭、科技的競爭、人才的競爭和話語權(quán)的競爭，其中最關(guān)鍵的是制度和人才的競爭。

對于中美兩國而言，建基于制度和人才競爭基礎(chǔ)上的科技方面的競爭，其沖突性和對抗性恐是增強趨勢。面對這一局面，課題組認為，中國應(yīng)對之道需注重基準四最：保持戰(zhàn)略定力和冷靜最為重要，互信互利最為基礎(chǔ)，做好自己的事最為根本，加大改革開放力度以此發(fā)展壯大自己最為關(guān)鍵。

（看看新聞Knews記者：周云 實習編輯：李宇雯）