趣店上市了，這成為近期互聯(lián)網(wǎng)金融領域的一件大事。成功登陸紐交所之后，趣店趣店首日股價便瘋漲，開盤價為34.35美元/股，大漲43.13%，當日最終報收于29.18美元/股，上漲21.58%，市值達近100億美元。這無疑是一個龐大的數(shù)字。

趣店近日成功登陸紐交所

但僅僅經(jīng)過一周的輿論發(fā)酵，這一單成績斐然的IPO不得不面臨市場對其道德與商業(yè)模式的雙重質疑，“由校園貸起家”、“業(yè)務單一”、“高度依賴螞蟻金服”成了趣店抹不去的標簽。而把趣店推至輿論場中心的，除了非常高的利潤率和令人咋舌的成長速度，其創(chuàng)始人及CEO羅敏的一則專訪也給正處于風口浪尖的趣店添了一把柴火。

截止24日收市，趣店收報28.45美元／股，市值達93.9億 。

優(yōu)厚的利潤和令人咋舌的成長速度

據(jù)招股書，趣店在此次IPO中發(fā)行了3750萬股股票，融資約9億美元，數(shù)據(jù)披露， 截至6月末，趣店集團注冊用戶達到4790萬，平均月活躍用戶數(shù)達2890萬人，上年同期為1070萬。而2017年上半年4050萬筆，上年同期1110萬筆。用戶數(shù)的增長直接帶動了趣店交易額及營收規(guī)模的快速增長。

此外，招股書中最吸引投資人的莫過于趣店凈利潤的快速提升。趣店在2014年和2015年分別凈虧損0.41億元和2.33億元，在2016年扭虧為盈，全年凈賺5.77億元。而到了2017年上半年，趣店的總營收達18.33億元，與去年同期的3.72億元相比增393%；趣店實現(xiàn)凈利潤9.74億元，與去年同期的1.22億相比增695.2% 。其增長速度，令人咋舌。

趣店業(yè)務快速成長

招股書中的這些數(shù)字也引來了市場的質疑，其中，一篇來自自媒體的《揭開趣店上市的面具：一場出賣靈魂的收割游戲》更是廣為流傳，其中提及了對趣店商業(yè)道德的討論，這將輿論推向了高潮。

CEO羅敏“回應一切”背后的底氣

就眾多質疑，10月22日晚間，微信公眾賬號“盧泓言”發(fā)表了一篇名為《趣店羅敏回應一切》的專訪，在文章里，羅敏對市場上對趣店的質疑作了一一回復，其中最值得注意的是，在被問到趣店面對客戶無法按時還款的情況時，羅敏放言稱：“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當作福利送你了”。

這徹底點燃了輿論的情緒。然而值得注意的是，關于催收的情況，趣店招股書有非常詳細的披露：首先，趣店會通過發(fā)短信和打電話給借款人催款；其中，如果用戶逾期20天以上，趣店會主動向芝麻信用披露。此外，趣店的催收人員會人工打電話給借款人，必要時還會上門當面收款。

此外，羅敏還稱，趣店的壞賬率低于0.5%，其實早在去年11月，趣店CEO羅敏便曾在某論壇公開表示，趣店的壞賬率一直保持在極低的水平，僅有千分之四，遠低于行業(yè)平均水平。而不可否認的是，根據(jù)招股書顯示， 2014年至2017年上半年，趣店30天以上逾期金額占待償本金總額的比例分別為0.05%、0.92%、1.29%和1.14%。

趣店的壞賬率低于0.5%

那么0.5%的壞賬率意味著什么呢？看看新聞knews記者查詢了近日銀監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，2017年二季度末，中國的商業(yè)銀行不良貸款余額1.64萬億元，較上季末增加563億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.74%，與上季末持平。趣店的壞賬率遠低于商業(yè)銀行。 　　

而就早先上市同行業(yè)公司宜人貸，根據(jù)其2017年第二季度財報，至2017年6月30日，其2015年促成所有借款的累計凈壞賬率為8.3%；截至3月31日為7.6%。截至6月30日，2016年促成所有借款的累計凈壞賬率為3.4%，截至3月31日為2%。

大樹底下好乘涼

作為一家主營現(xiàn)金貸的上市公司，如此低的壞賬率自然離不開良好的風控。而據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，早在去年11月，羅敏便在某一經(jīng)濟論壇公開談及過關于企業(yè)風控管理的心得。

羅敏提及，趣店的風控技術部門有數(shù)百人，核心團隊成員大多來自Facebook、Google、合眾銀行等國際知名企業(yè)。其次，羅敏認為當下P2P企業(yè)幾乎都接入了一些第三方大數(shù)據(jù)庫，但做好風控的卻只有寥寥幾家，關鍵在于標準的選擇。趣店對每個用戶要判斷幾百個交叉維度、幾萬個數(shù)據(jù)，由于有了正確的標準，這些數(shù)據(jù)判斷可以在短短數(shù)秒中完成，完全免去了復雜的線下流程。

據(jù)瀚華金融分析師李文稱，風控是一個復雜的模型，涉及到包括年齡、職業(yè)等20個緯度左右的數(shù)據(jù)，目前國內眾多中小互聯(lián)網(wǎng)金融公司都是通過貢獻數(shù)據(jù)給一個中間征信機構，再分享征信信息，而趣店就是選擇了和螞蟻金服的芝麻信用合作。

而根據(jù)趣店招股書披露， 除了借助螞蟻金服的入口，趣店于2017年第二季度上線了一個“基于大數(shù)據(jù)、機器學習和人工智能”的風控系統(tǒng)，但對于這一部分，招股書未做過多闡述。

而其創(chuàng)始人羅敏在回應風控是否過度依賴支付寶時稱，“支付寶上面還有很多提供消費貸的銀行和公司，它們也是接入了芝麻信用，大部分壞賬率比我們高，這說明我們自己的風控在起作用”。羅敏還表示，趣店已經(jīng)累積了1億次交易和相關的數(shù)據(jù)，在其中打上了很多的標簽，并借此排除不合格的借款人。

根據(jù)相關數(shù)據(jù)披露，螞蟻金服對趣店的風控的幫助顯然是巨大的。據(jù)東哥資本首席研究員趙騏，根據(jù)招股書，趣店再其用戶數(shù)和放寬金額高速增長的同時，其罰金收入并沒有明顯增長，其罰金收入／貸款業(yè)務收入的比例從210年的12.55%陡然下降至1.8%，再下降至2017年上半年的0.19%。

來源：東哥資本首席研究員趙騏

而螞蟻金服在2015年8月領投了趣店的E輪融資，而早在6月的時候，趣店就接入了支付寶。李成東認為，結合螞蟻金服進入的時間點可大致推斷，芝麻信用為趣店提供了貸款申請人的信用分析，顯著提高了公司的風控能力，減少了延期還款的情況，進一步放緩了罰金收入的增長。

無獨有偶，中信證券研報也表示，趣店公司的罰金收入從 2016 年下半年開始明顯減少，或許與芝麻信用的風控支持有關。

而作為消費金融的另一核心之一，趣店的獲客渠道也大部分仰仗于螞蟻金服。

羅敏稱，“支付寶跟淘寶一樣是一個平臺，我們就像當年淘寶剛開始起步時沖出來的淘品牌一樣。有先發(fā)優(yōu)勢，享受了流量紅利。于是趣店獲得了一些口碑?，F(xiàn)在趣店自己的app，沒有推廣，也占了用戶來源的1／3，支付寶占了2／3”。

而從招股書披露數(shù)據(jù)來看， 趣店的無論是月活還是活躍借款人數(shù)量均是從 2015第四季度開始快速增加，而與此同時，獲客成本卻從2015年的169.25元快速下滑到2016年的33.48元，而 趣店的營銷費用更是實現(xiàn)了負增長，從2015年的1.92億下降到2016年的1.82億。

來源：網(wǎng)貸之家

盔甲還是軟肋

雖說“大樹底下好乘涼”，但這種運營模式不出意外地引起了市場關于趣店“過度依賴螞蟻金服”的質疑。

事實上，趣店的招股書用了整整56頁的大量篇幅來提醒投資者的相關風險，其中就包括：能否與螞蟻金服能否繼續(xù)保持目前的合作水平。招股書提及： 螞蟻金服在趣店運營的眾多方面，為趣店提供了服務支持，但這些服務一旦受限、收縮，或效用降低，或價格提升，或不再適用于趣店及我們的借款人群時，趣店營收可能會受到不利影響。另外，螞蟻金服的花唄、借唄，在業(yè)務上與趣店存在競爭關系 。

除此之外，在享受行業(yè)快速增長便利的同時，趣店也將不得不面對未來的監(jiān)管隱憂。

據(jù)招商證券研報，目前，傳統(tǒng)金融機構未能充分滿足日益增長的消費金融的需求，在此背景下，在線消費信貸市場將迎來快速增長的通道，根據(jù)Oliver Wyman Report數(shù)據(jù)，中國在線消費信貸規(guī)模2016年將達到11440億遠，未來五年將保持54.3%的復合增速，2021年，市場規(guī)模將超過10萬億。而機會也意味著風險。

中國在線消費信貸市場規(guī)模和用戶規(guī)模 來源：招商證券

據(jù)報道，北京大學匯豐銀行商學院的Christopher Balding認為，消費借貸不可能繼續(xù)以目前的速度增長。若有行業(yè)遇到問題就會一夜傾覆，消費貸是最有可能的。

這種說法并非沒有道理。在4月15日，P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室發(fā)出了《關于開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務活動清理整頓工作的通知》，要求對各地區(qū)對現(xiàn)金貸進行風險排查和整治，重點針對涉嫌惡意欺詐、發(fā)放高利貸和暴力催收等違法違規(guī) 。

而這一點在招股書上也有體現(xiàn)，招股書明確說明：“在中國，互聯(lián)網(wǎng)金融是新興行業(yè)，趣店進入時間不長，對該行業(yè)未來走向，難于判斷。在監(jiān)管層面，國家法律法規(guī)尚不完備，目前仍在演進過程中，具備不確定性”。

而無論如何，趣店上市鐘聲已經(jīng)敲響，拿到這張入場券這對趣店來說無疑是個振奮人心的好消息。蘇寧金融研究院特約研究員江瀚向看看新聞knews記者表示，趣店這些互聯(lián)網(wǎng)金融機構的上市，其實是中國的互聯(lián)網(wǎng)金融模式受到國際市場認可的一種標志。上市除了能給企業(yè)注入更多的資本金，更將對互聯(lián)網(wǎng)金融公司帶來一些規(guī)范化的調整，并且有了上市的市值作為參考，也便于企業(yè)更好地融資。

但在資本市場，機會與風險向來并肩而行。江瀚表示，諸如趣店，互聯(lián)網(wǎng)金融機構除了要應對來自風險管控能力、業(yè)務單一的挑戰(zhàn)，還將面臨政策風險，在互聯(lián)網(wǎng)金融政策日益從緊的今天，現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)金融機構現(xiàn)在的很多經(jīng)營范圍尚沒有明確的國家規(guī)范，未來的行業(yè)發(fā)展值得關注。

（看看新聞Knews記者：魚莎莎 編輯：曾小真）