北京時間4月29日，日元匯率跌破160日元兌1美元，創(chuàng)下34年來新低。隨后又大幅反彈最高至154.52日元兌1美元?？芍髢蓚€交易日，日元匯率繼續(xù)下跌，截至5月1日下午6時，日元一度跌超158日元兌1美元。

日本首席貨幣官員神田真人4月30日接受媒體采訪時表示，投機驅動的過度貨幣波動將對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，當局將采取適當行動應對此類波動。

投機市場套利是導致日元貶值“真兇”?

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，當前日元的極端貶值與日本的股市、經(jīng)濟以及通脹并不吻合，所以貶值的主要誘因還是來自于日元與美元之間懸殊的利差給了投機市場巨大的套利空間。

2022年3月，為了應對持續(xù)上升的通貨膨脹，美聯(lián)儲“急轉彎”開始激進加息，一度將聯(lián)邦基金目標利率從0.25%加到了5.5%。給世界經(jīng)濟造成嚴重負面外溢效應，多種非美貨幣大幅貶值。

許多國家央行被迫進行“伴隨式”加息，但一向與美國亦步亦趨的日本央行卻受制于國內通縮形勢而堅持負利率政策。雖然，日元今年也結束了負利率，但相較美元還是存在著巨大的利差。

因此，為了追逐更高收益，日本國內的資金紛紛流向海外。同時，海外機構投資者大搞套利交易，大量借入日元換成外幣進行投資，這才使得日元走向極端貶值。

日元匯率大跌帶來了什么負面影響？

譚雅玲認為，雖然日元貶值利好日本的出口，可是，近幾年日本的經(jīng)濟結構發(fā)生了改變。日本已經(jīng)從一個出口貿(mào)易大國悄然逐漸向投資大國轉型。

4月17日，日本財務省發(fā)布貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其中顯示，2023財年（2023年4月至2024年3月）日本進出口貿(mào)易收支赤字為58919萬億日元，這意味著日本已經(jīng)連續(xù)三年貿(mào)易逆差了。

同時，日本作為一個資源極其匱乏的國家，日元貶值加大了進口成本，輸入性通脹使得日本的物價進一步水漲船高，而物價高企又進一步抑制了日本國內的消費。

截至今年3月，日本核心消費價格指數(shù)（CPI）連續(xù)31個月同比上升。與此同時，日本工資上漲卻跟不上物價上漲幅度，實際工資收入已經(jīng)連續(xù)23個月同比下降。此消彼長之下，根據(jù)日本內閣府數(shù)據(jù)顯示，截至去年第四季度，占日本經(jīng)濟比重二分之一以上的個人消費已經(jīng)連續(xù)三個季度呈負增長。

再者，是日本海外投資的部分。這部分的投資收益雖然豐厚，但實際回流的資金卻趨于減少。

國內需求低迷、人力短缺，使得日本企業(yè)在海外投資帶來的巨額收益缺乏回國投資的動力。加上日元與美元之間巨大的價差和利差，故而大部分企業(yè)還是選擇將利潤存在海外。

所以，日元此次極端貶值，沖擊的是日本經(jīng)濟基本面。譚雅玲表示，任何一個貨幣的大起大落，都不利于一個國家的安全穩(wěn)定發(fā)展，所以日本央行采取什么樣的動作來平抑日元極端貶值都是可以理解的。

日本央行出手干預了嗎？

根據(jù)彭博對日本央行賬戶分析，該行可能在4月29日進行了自2022年以來的首次貨幣干預。另據(jù)日本央行4月30日報告的經(jīng)常賬戶變化來看，估計發(fā)生了約5.5萬億日元的干預。

日本首席貨幣官員神田真人沒有透露日本央行29日是否進入了市場，但他表示日本財務省將確保在五月底披露運營結果。

4月17日，美日韓財長會議在美國財政部大樓舉行。會后，日本財務大臣鈴木俊一與美國財長耶倫圍繞日元兌美元貶值單獨交換了看法。此后，鈴木向媒體介紹說：“傳達了妥善應對(外匯行情)過度波動的立場。”

所以，外界紛紛猜測日本當局應對日元貶值的方法應該是，財務省首先主導匯率干預(買日元、賣美元)，下一步日本央行或將以應對通脹為名加息。

不過也有機構分析稱，從過往經(jīng)驗來看，日本單獨干預對匯市的影響，遠不如日美聯(lián)合行動的影響。同時，美聯(lián)儲降息將會成為日本政府干預的必要條件和“放大器”。

北京時間周四02:00，美聯(lián)儲將公布新一期利率決議。各方都預計美聯(lián)儲還將重申，利率將在更長時間內保持在較高的水平，首次降息的預期或將推至第四季度甚至明年。

因此，日元短期還將處于極度疲軟狀態(tài)，但美聯(lián)儲未來將走向降息以及日本央行將緩慢加息的趨勢不會改變，“一降一升”有利于日元升值。譚雅玲表示，日元升值的可能性或許是需要警惕的，因為日元升值會導致美元貶值，這將不利于全球經(jīng)濟復蘇。