東阿阿膠股價暴跌，中報業(yè)績報大幅下跌——凈利潤比上年同期下跌75%到79%。終于這一次，沒有再怪在驢身上。官方給出的理由如下：

東阿阿膠Q2業(yè)績快報截圖

下游渠道整合致使業(yè)績大幅下跌，其實早有端倪?？纯葱侣凨news記者粗算了東阿阿膠過去幾個財年的存貨周轉率，理論上來說，存貨周轉率越高，說明出貨越快，銷售越好。2010年，東阿阿膠的存貨周轉率是5.59，但是到了去年，這個數(shù)字只有0.72，而今年第一季度，存貨周轉率降至0.127。

如果說渠道整合調(diào)整致使銷售阻塞的確是一部分因素的話，那么頻繁漲價則是阿喀琉斯之踵。公開信息顯示，阿膠塊的零售價已經(jīng)從40元/千克上漲至如今的1500多元/千克，漲幅接近40倍。最高一次調(diào)價出現(xiàn)在2011年1月，漲幅不超過60%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“東阿阿膠靠提交來增加體量、增加利潤、提振股價的做法是“殺雞取卵”的行為，未來需要在產(chǎn)品創(chuàng)新升級、消費者互動方面有更多的行動”。

在此次業(yè)績爆雷之前，東阿阿膠一直在進行股票回購，支撐股價，但是，過去幾年中，這家企業(yè)的很多行為都讓市場看不懂，就以原材料“驢”的折舊來說。去年三月，東阿阿膠一紙公告宣布折舊規(guī)則改變：

東阿阿膠：關于公司會計估計變更的公告

一只成年驢，暫且不說折舊10年質量如何，凈殘值率（簡單來說，就是剩余價值）還能高達60%，而過去折舊5年的時候，凈殘值率僅為5%。調(diào)整之后，公司預估每年增加凈利潤325.55萬元。

截止至今日收盤，相較業(yè)績公告宣布前最后一個交易日，7月12日的收盤價，東阿阿膠已累計跌去15%。但是短期內(nèi)，市場認為大幅下跌不會再次出現(xiàn)，因為該公司前十大流通股股東實力非常強，不僅包括華潤集團、中央?yún)R金，還有通過QFII進入的奧本海默基金、香港中央結算、美林證券等。

（看看新聞Knews記者：馬婕 實習編輯：楊宇昕）