有關“中概股回歸潮”的話題，持續(xù)引發(fā)關注。6月2日，中國互聯(lián)網(wǎng)公司網(wǎng)易正式啟動香港首次公開發(fā)行，將于11日在港交所掛牌交易，今年是網(wǎng)易在美上市20周年。與此同時，京東的港股二次上市也排上了日程。中概股回歸，是形勢所迫還是大勢所趨？一時議論紛紛。

市場監(jiān)管政治化 中概股或迎來退市潮

當?shù)貢r間6月4日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表了一份備忘錄，其標題明確指出是針對中國公司。備忘錄中寫道，中國從美國市場獲取優(yōu)勢，但部分公司未能遵守美國上市規(guī)則，違背美國法律透明度，給投資者帶來巨大風險。他指示總統(tǒng)金融市場工作小組在60天內(nèi)給出建議，想法子來打擊所謂“未能遵守相應會計標準的在美上市中企”。

同一天，美國國務卿蓬佩奧“警告”美國投資者警惕中國公司的所謂“欺詐性”會計行為，他還敦促全球交易所仿效美國納斯達克，收緊針對中企的規(guī)則。就在5月18日，納斯達克提交了三份修改提案，收緊IPO規(guī)則，增加中企上市難度。

兩天后，美國參議院又通過了《外國公司問責法案》，禁止連續(xù)三年未能遵守美國相關審計規(guī)則的外國公司在美上市。消息一出，在美上市的中概股均受到影響，盤中下挫。中國證監(jiān)會評論稱，該法案的一些條文內(nèi)容直接針對中國，而非基于證券監(jiān)管的專業(yè)考慮。

那么，以美方所謂的修改規(guī)則對在美中企“從嚴監(jiān)管”，是否就能維護美國證券市場的純凈、保護了投資者的利益呢？

中國人大國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員刁大明指出，美方把金融監(jiān)管當作為實現(xiàn)大國競爭戰(zhàn)略的政治工具，只會降低其證券市場的公信力和開放性。在美上市中企，如果預見可能遭受不公正待遇，可能就“以腳投票”，轉(zhuǎn)向一個更加自由、開放、公正的市場，何嘗不是一個明智選擇。

在財經(jīng)評論員馬元看來，優(yōu)質(zhì)的上市公司是證券市場寶貴的資源，爭奪還來不及，更別說將其趕跑或拒之門外。

截至目前，以存托憑證或普通股的形式在美上市的中國企業(yè)共248家，總市值1.6萬億美元（11.5萬億人民幣），相當于國內(nèi)A股總市值的三分之一。除騰訊外，阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易、拼多多等有代表性的新經(jīng)濟公司均在美國上市。

馬元指出，如果中概股相繼撤離美國證券市場，那么它會失去很多希望配置中國成長的資金，無法享受中國經(jīng)濟發(fā)展的紅利。從長遠來，損害的必將是本國經(jīng)濟和市場活力。這筆賬，得算算好。

中概股：“回家”的感覺也很好

自阿里去年高調(diào)回歸港股以來，近期中概股迎來了又一輪回歸潮。除網(wǎng)易開啟香港二次上市之路外，在納斯達克上市6年的京東，也敲定了在香港二次上市，6月5日，港交所官網(wǎng)披露了京東通過聆訊后的招股說明書。

此外，百度、攜程等互聯(lián)網(wǎng)公司，也傳出將在香港二次上市的消息。港交所行政總裁李小加透露，很多有意來港上市的中概股，已具備香港上市條件，今年可能有很多中概股從美國回流到香港來上市。

馬元指出，這得益于港股市場允許二次上市，接受另類股權結構。2018年港交所實施改革，為科技型公司量身定制上市標準，減少限制，更允許“同股不同權”這一股權架構的公司上市。依據(jù)新規(guī)則，市值超過400億港元，海外上市滿兩年，即達到港股“同股不同權”公司二次上市門檻。

對于中概股新一輪的回歸為何更多地選擇港股，而非A股。有分析指出，與A股市場的規(guī)則有很大關系。目前中概股想直接回歸A股仍需要經(jīng)歷私有化退市、解除VIE架構、借殼或IPO三個階段，整個周期可能耗時一兩年。相比之下，港股二次上市耗時最快僅需數(shù)月。港股二次申報中可以直接采用現(xiàn)有的以美國會計準則編制的財務報表進行申報，也進一步便利了中概股的回歸。

事實上，A股也已向海外上市企業(yè)敞開懷抱，放寬紅籌結構企業(yè)的上市標準便是一項證明。今年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關安排的公告》，為有意愿在境內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市的創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)提供路徑。

其中，就已境外上市的紅籌企業(yè)標準，放寬至市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國際領先技術，科技創(chuàng)新能力較強，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。同時，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制實施的更加多元的上市條件，也允許符合條件的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市、為未盈利企業(yè)上市預留空間。

就在證監(jiān)會發(fā)布紅籌公司回A新路徑后一個月，上交所于6月5日晚間公布消息稱，近日經(jīng)證監(jiān)會批準，上交所發(fā)布了《關于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關事項的通知》，對紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市中，涉及的對賭協(xié)議處理、股本總額計算、營業(yè)收入快速增長認定、退市指標適用等事項，做出了針對性安排。

馬元指出，受制于資本體量、股本結構等，一些互聯(lián)網(wǎng)公司當初選擇了在美股上市。但是，由于各種原因，中概股在美股市場的估值被低估的現(xiàn)象一直存在。而360、分眾傳媒等從境外市場回歸后估值都有大幅提升，也說明“回家”未嘗不是一件好事。并且，隨著國內(nèi)政策、制度不斷完善，市場環(huán)境逐漸改善，加上科創(chuàng)板的推出，A股市場對于在美的部分中概股只會越來越增加吸引力。

（看看新聞Knews編輯 李瑤）